Qué factores explican la caída del MSCI Merval y el aumento del riesgo país argentino antes de 2027
Los activos argentinos volvieron a caer este jueves, con el MSCI Merval en baja de 2% y un nuevo aumento del riesgo país, presionados por el retroceso de Wall Street y una economía local que exhibe señales de contracción antes de las elecciones presidenciales de 2027.
El índice líder de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, bajo la medición vigente desde esta semana, descendió hasta los 97.510 puntos. Medido en dólares, operaba en 59 puntos, el nivel más bajo desde la rueda previa a los comicios legislativos del 24 de octubre de 2025, cuando había cerrado en 46,52 puntos.
La caída eliminó la recuperación posterior a aquellas elecciones y devolvió a las acciones argentinas a mínimos de un año. El panel acumuló un retroceso de 30% frente al máximo histórico de 84,65 puntos que había alcanzado el 9 de enero de 2025 con la nueva metodología.
La contracción de agosto y el riesgo de recesión técnica
La actividad económica se contrajo 1,7% interanual en agosto, la mayor baja del año, según el Estimador Mensual de Actividad Económica del Instituto Nacional de Estadística y Censos. La industria manufacturera cayó 3,2% y el comercio retrocedió 3,5%.
El deterioro de esos sectores, con elevada participación en el empleo, alimenta las previsiones de una recesión técnica durante el tercer trimestre. Una expansión desigual del Producto Interno Bruto, sin impacto sobre las ramas más intensivas en mano de obra, también puede afectar las perspectivas de reelección de La Libertad Avanza y de continuidad de su programa económico en 2027.
Max Capital consideró que el resultado de agosto fue “un dato de actividad decepcionante” porque quedó por debajo de sus cálculos y del consenso del mercado. La firma agregó que, pese a la volatilidad y las revisiones habituales del indicador, los registros de julio y agosto apuntan a una contracción del Producto Interno Bruto en el tercer trimestre de 2026.
La debilidad de la producción afecta los balances y las expectativas de ganancias de las empresas, una variable que se trasladó a las cotizaciones bursátiles. Solo la minería, los hidrocarburos y la hotelería mostraron dinamismo, mientras que los sectores de mayor capacidad productiva y generación de empleo acusaron el retroceso.
Ignacio Morales, director de Inversiones de Wise Capital, señaló que la matriz actual mantiene fortaleza en la actividad energética, pero sin capacidad de impulsar una mejora general del empleo.
YPF, la excepción dentro de los papeles argentinos
Las acciones de Grupo Galicia cotizaban cerca de USD 35,66, apenas USD 0,23 por encima del cierre del 24 de octubre de 2025, cuando habían terminado en USD 35,43. Tras el salto registrado el lunes 27 de octubre, habían llegado a USD 49,14, por lo que ahora se ubicaban 27% debajo de aquel valor.
YPF operaba apenas por debajo de USD 48 por ADR y conservaba una ganancia interanual de 81% en dólares. El aumento de 75% interanual del precio del crudo sostuvo la cotización de la petrolera, cuya elevada ponderación dentro del índice la convirtió en el principal apoyo de la Bolsa porteña.
Frente a los USD 33,36 que registraba el 27 de octubre, la acción de la compañía aún acumulaba una suba de 43%. Esa evolución contrastaba con el desempeño de la mayor parte de la cartera argentina.
Edenor cotizaba a USD 18,42 por ADR, 5% por debajo de los USD 19,38 del 24 de octubre de 2025 y 30% debajo de los USD 26,54 alcanzados tras el rebote posterior a las legislativas. Pampa Energía se negociaba a USD 76,38: permanecía 22% arriba de los USD 62,62 de un año atrás, aunque 0,1% debajo de los USD 77,49 del 27 de octubre.
Wall Street y las tasas estadounidenses como presión adicional
La toma de ganancias sobre las acciones tecnológicas en Wall Street, el aumento de las tasas de la deuda de Estados Unidos y la volatilidad previa a las elecciones legislativas estadounidenses del 3 de noviembre agravaron el escenario para los mercados emergentes. La inflación estadounidense también superó las previsiones, mientras el barril de Brent superaba los USD 112, su valor más alto en cinco meses.
Emilio Botto, jefe de Estrategia e Inversiones de Mills Capital, advirtió que las tasas largas de los bonos del Tesoro estadounidense bajaron por la búsqueda de activos de mayor calidad y las nuevas dudas sobre el desarrollo de la inteligencia artificial. Esos movimientos externos, sostuvo, ayudan a explicar la dinámica del riesgo país argentino.
La persistencia inflacionaria en Estados Unidos, vinculada a la firmeza del petróleo, elevó las expectativas de una nueva suba de tasas de la Reserva Federal. Una decisión de ese tipo tendría efectos contractivos sobre la actividad económica y la demanda global.
Gustavo Ber señaló que Wall Street atravesaba una jornada negativa mientras se aguardaban los primeros balances de las grandes tecnológicas, una dinámica que se intensificaría a mediados de la semana siguiente. A ese contexto internacional se sumó la lectura desfavorable del indicador de actividad económica local.